DOMINÂNCIA DO DÓLAR, HIERARQUIA INTERNACIONAL DE MOEDAS E PRESSÃO ECOLÓGICA: UMA PROPOSTA EMPÍRICA PARA PAÍSES PERIFÉRICOS (2007–2024)

Gabriel Cunha Salomão; Felipe Nogueira da Cruz

Título do Trabalho

Autores

Gabriel Cunha Salomão
Felipe Nogueira da Cruz

Modalidade

Artigo (para Associados AKB) / Full papers (AKB members)

Área temática

Área 5. Comércio Internacional, Taxa de Câmbio e Desenvolvimento Econômico

Data de Publicação

26/10/2026

País da Publicação

Brasil

Idioma da Publicação

pt-BR

Página do Trabalho

https://www.even3.com.br/anais/akb2026-697763/1580405-dominancia-do-dolar-hierarquia-internacional-de-moedas-e-pressao-ecologica--uma-proposta-empirica-para-paises-p

ISBN

978-65-272-2867-7

Palavras-Chave

Hierarquia monetária, dólar, troca ecologicamente desigual, extração de materiais, países periféricos

Resumo

O sistema monetário internacional (SMI) é estruturalmente hierarquizado: moedas centrais (dólar estadunidense, euro, iene, libra, dólar canadense, dólar australiano e franco suíço) gozam de ampla liquidez global, enquanto moedas periféricas são incapazes de exercer suas funções na esfera supranacional, obrigando seus emissores a acumularem reservas em moeda forte (Iancu et al., 2023). Uma das implicações da hierarquia monetária é a incapacidade da maioria dos governos do mundo em desenvolvimento de emitir dívida externa denominada em seu próprio dinheiro – especificidade ressaltada na tese do “pecado original” (Eichengreen, Hausmann e Panizza, 2007) –, forçando seus países, historicamente especializados na produção de commodities, a obter divisas via exportação, engendrando uma restrição externa crônica (Olk, 2024) e, em consequência, maior vulnerabilidade a crises no balanço de pagamentos (Ocampo, 2001). Este trabalho tem o objetivo de ampliar o quadro teórico da abordagem da hierarquia internacional de moedas, discutindo de que maneira a subordinação monetário-financeira da periferia se reflete em pressão ecológica. De fato, os países periféricos tendem a apresentar uma maior extração doméstica de materiais e recursos da natureza, bem como piores indicadores ambientais (Salah e Ament, 2025). A literatura recente tem apontado dois canais de conexão entre hierarquia monetária e hierarquia ecológica. O primeiro é o canal da dívida: o serviço da dívida em moeda forte constitui uma obrigação permanente. Incapazes de emitir dívida em moeda própria ou submetidos a programas de ajuste estrutural (Shandra et al., 2010), os países periféricos veem-se compelidos a gerar superávits comerciais pela expansão da extração de recursos naturais, acelerando o desmatamento e a perda de biodiversidade (Culas, 2006; Dorninger et al., 2020). Trata-se de um estrangulamento crônico: uma necessidade perene de pagar juros e amortizações pressiona a balança comercial e acelera a exploração da natureza. O segundo canal, foco deste trabalho, é o cambial, ancorado no Dominant Currency Paradigm (DCP). Sob o DCP (Gopinath et al., 2020), a maioria das commodities é faturada em dólar, de modo que uma apreciação da moeda norte-americana deprime os preços internacionais e reduz a receita por unidade exportada (Akinci et al., 2024). Sendo o exportador periférico tomador de preços, a margem extensiva na produção – mais área e mais extração – torna-se a via de ajuste predominante. Sem acesso a crédito para investir em intensificação (máquinas, fertilizantes, tecnologia), a firma tende a expandir a área explorada para sustentar o volume exportado, mecanismo documentado em contextos de restrição financeira, inclusive para combustíveis fósseis (Richards, 2012; Pandey e Wheeler, 2001; Mhaka e Kapingura, 2019; Ambya e Hamzah, 2022). A necessidade de compensar a perda de receita, no nível microeconômico, e sustentar o balanço de pagamentos, no nível macroeconômico, intensifica, assim, a pressão sobre os ecossistemas naturais. No clássico “Formação Econômica do Brasil”, Celso Furtado observou como esse mecanismo de ajuste exploratório acompanhava os ciclos de commodities no modelo agroexportador, vigente no país até a eclosão da crise de 1929 (Furtado, 2007). Atualmente, essa “compensação de receita via volume” se traduz em maior extração de materiais e pressão ecológica na periferia, amplificada pela financeirização e pela dominância do dólar. À queda da receita unitária soma-se, no século XXI, a restrição financeira estrutural (o serviço da dívida em moeda forte), que obriga a continuar exportando mesmo com a receita cadente, ativando o fire selling, isto é, a venda forçada de ativos para obtenção de liquidez (Krugman, 2000). Embora Furtado tenha se concentrado em produtos agrícolas, o mesmo mecanismo aplica-se, a fortiori, aos combustíveis fósseis e à mineração (Ambya e Hamzah, 2022). Diversas proposições de reforma do SMI buscam enfrentar essa dinâmica, como a criação de uma moeda de propósito especial global, o “Ecor”, análoga ao bancor de Keynes, que financiaria transformações sustentáveis e reduziria a pressão por geração de divisas em países periféricos (Aguila, Haufe e Wullweber, 2025). O ponto em comum a essas proposições é o reconhecimento de que a hierarquia monetária não é ambientalmente neutra. Para testar a hipótese da conexão entre hierarquia monetária e hierarquia ecológica via mecanismo cambial, a presente pesquisa utiliza um painel anual de países no período 2007–2024, combinando dados de fontes consolidadas. O período de análise se inicia em 2007 devido à disponibilidade dos dados. A amostra é composta por 24 países, sendo 8 economias centrais e 16 periféricas. A variável dependente principal é a extração doméstica de materiais per capital, total e desagregada (biomassa, minerais, combustíveis fósseis), da Global Material Flows (GMF) database (UNEP-IRP). As variáveis independentes e de controle são: dependência de exportações primárias, crédito doméstico (% do PIB), PIB per capita, grau de abertura comercial, rendas de recursos naturais (% do PIB), serviço da dívida externa (% das exportações), qualidade regulatória, todas obtidas das bases do Banco Mundial; e o Broad Dollar Index, obtido do Federal Reserve Board, que mede a valorização internacional do dólar e, tendo como referência o DCP, é tratado como um choque exógeno sobre as economias periféricas (Akinci et al., 2024). As variáveis independentes são defasadas em 1 a 3 períodos, com ênfase em dois anos, conforme a literatura sobre a resposta defasada da oferta a choques cambiais (Nerlove, 1958; Richards, 2012; Obstfeld e Zhou, 2022). Os parâmetros estimados testam se a apreciação do dólar aumenta a extração em países mais dependentes de commodities, bem como se a restrição de crédito e a dívida externa amplificam o efeito cambial. O modelo é estimado com efeitos fixos de país e ano e erros-padrão robustos de Driscoll-Kraay (Driscoll e Kraay, 1998). Os resultados das estimações fornecem indícios compatíveis com o arcabouço teórico. As correlações contemporâneas entre a variação do dólar e a variação da extração per capita são nulas ou negativas, mas com defasagem de dois anos tornam-se positivas para combustíveis fósseis e carvão, especialmente no subgrupo de países com alta dívida externa. As correlações móveis de cinco anos revelam que a relação se ativa em períodos de dólar forte (2008–2010, 2014–2016, 2022–2023), desaparecendo em outros intervalos, evidência compatível com o fire selling (Krugman, 2000). Verifica-se a existência de heterogeneidade setorial: carvão e petróleo são os subsetores mais responsivos, enquanto minérios ferrosos e madeira mostram correlações negativas. A comparação entre extração doméstica e o conteúdo material das exportações (RME) indica que, nos combustíveis fósseis, a pressão cambial se traduz em aumento da extração interna; nos demais setores, manifesta-se como aumento do conteúdo exportado, indício de intercâmbio ecologicamente desigual (Dorninger et al., 2020). Os resultados também sugerem que a dívida externa por si só pode não ser um determinante suficiente da pressão ecológica. Quando os países de alta dívida externa são subdivididos segundo a disponibilidade de crédito doméstico, a correlação é significativamente maior no grupo “Alta Dívida + Baixo Crédito”. Isso sinaliza que a fragilidade financeira externa pode estar conectada à pressão ecológica de forma mais intensa quando os agentes domésticos estão simultaneamente restritos em seu acesso ao financiamento interno, em linha com o mecanismo de intensificação da exploração ambiental documentado na literatura (Richards, 2012; Pandey e Wheeler, 2001). Em síntese, o trabalho articula hierarquia monetária e troca ecologicamente desigual, refinando o canal cambial via DCP e domínio do dólar. Ademais, fornece evidências de que a apreciação do dólar, amplificada pelo endividamento externo e pela restrição de crédito interno, associa-se a uma maior extração de materiais na periferia, com heterogeneidade setorial e ativação em crises. Os resultados reforçam a necessidade de reformas do SMI que internalizem a dimensão ecológica, a exemplo do “Ecor” (Aguila, Haufe e Wullweber, 2025).

Título do Evento: XIX Encontro da Associação Keynesiana Brasileira
Cidade do Evento: São Cristóvão
Título dos Anais do Evento: Anais do XIX Encontro da Associação Keynesiana Brasileira
Nome da Editora: Even3
Meio de Divulgação: Meio Digital

Como citar

SALOMÃO, Gabriel Cunha; CRUZ, Felipe Nogueira da. DOMINÂNCIA DO DÓLAR, HIERARQUIA INTERNACIONAL DE MOEDAS E PRESSÃO ECOLÓGICA: UMA PROPOSTA EMPÍRICA PARA PAÍSES PERIFÉRICOS (2007–2024).. In: Anais do XIX Encontro da Associação Keynesiana Brasileira. Anais...Aracaju(SE) Hotel Del Mar, 2026. Disponível em: https//www.even3.com.br/anais/akb2026-697763/1580405-DOMINANCIA-DO-DOLAR-HIERARQUIA-INTERNACIONAL-DE-MOEDAS-E-PRESSAO-ECOLOGICA--UMA-PROPOSTA-EMPIRICA-PARA-PAISES-P. Acesso em: 10/11/2026